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第11楼2014/03/31
四、行业不确定因素分析短期的主要扰动因素“药价、招标、医保支付”。中成药降价、药品招标、基药政策、药房托管政策有待明朗化。政策面在2014年一季度末二季度初趋于明朗。
招标:2014年是药品招标大年,招标结果将直接决定各品种乃至整个医药行业在未来几年内的命运,重构医药市场格局。增速稳步下移,药品招标决定盈利走势,品种上的结构分化将不可避免。品种和营销能力是重点药品招标推动市场格局重构。
医保控费:医药市场受医保支出增速稳中有降的限制而扩容趋缓,但快速增长仍可期;
药品降价:2014年的招标降价仍将是主旋律,假设成本压力平稳,药品招标的结果决定了医药行业盈利水平的走向。
中药品种:降价预期,尤其对于中药注射剂的讨论。
大病医保等
2月份《关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知》》《药品注册管理办法(修改草案)》《医疗器械监督管理条例(修订草案)》《创新医疗器械特别审批程序(试行)等政策出台。
6月底前全国全面启动大病保险试点工作,将覆盖更多人群,报销比例的不断提高将极大释放大病治疗需求;药品注册总体方向是简化新药临床试验申请变更,加快创新药上市,解套专利限制,利于仿制药加速上市。在医疗器械行业创新审批政策及更趋严格、规范的监管条例下,预计未来一段时间行业将掀起并购潮。总体来看,上述政策利好国内创新研发型及优质仿制药企业、以及创新医疗器械企业。
结论:医药行业增长稳健,基本面良好。
风险:公立医院改革力度低于预期;财政的卫生投入增速下降。
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第12楼2014/03/31
五、其他分析观点参考
1、县级医院持续繁荣为顺势而为的企业提供更广阔成长空间2009年初新医改启动后,国家对县级医院为代表的基层医疗机构重点布局。2009年,《深化医药卫生体制改革的意见》提出保基本、强基层、建机制,要求县内就诊率提高到90%,基本实现大病不出县。随后在每年的“医改工作安排”中,都对以县医院为代表的基层医疗市场给予重点安排,预示着县级医院在提供医疗服务方面,将扮演越发重要的角色。
战略性布局县级医院市场的制药企业,如天士力、以岭药业;
商业模式迎合县级医院建设发展需求的:和佳股份、尚荣医疗;
县级医院能力不断完善,对部分独特品种带来的新增市场需求:北陆药业(县医院是对比剂扩容的主要驱动力)、益佰制药县级医院肿瘤诊疗能力不断提升)等。
基层对大病种如肿瘤、心脑血管、糖尿病等的诊治重视程度和需求也将明显提升,恒瑞医药、天士力、通化东宝、双鹭药业、信立泰等企业的产品仍存在巨大的空间。
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第13楼2014/03/31
新版基药招标铺开,优势品种放量在即。
新版基药:预期新进基药核心品种放量带来业绩弹性:康缘药业、众生药业、沃华医药、华东医药、通化东宝、奇正藏药。
已进入基药核心品种有望持续较快增长:天士力、以岭药业、云南白药、中恒集团、昆明制药。
新版医保目录面临调整,有望进入新版医保目录:天士力(益气复脉粉针、注射用丹参多酚酸)、双鹭药业(贝科能)、红日药业(血必净)、洪城股份(蒲地蓝口服液)、昆明制药(血塞通软胶囊、灯银脑通胶囊等)、北陆药业(九味镇心颗粒)。
2、医疗服务及配套的医疗器械细分领域继续高景气
民营资本进入医疗服务业的瓶颈逐步解决,民营医院获得与公立医院公平竞争的机会。从2013年起,民营医疗服务业将进入高速发展时期,带动相关医疗器械,第三方检验相关配套领域维持高景气,机遇众多。对比医药投资,医疗服务业和医疗器械领域受医改政策影响少,是防御政策风险的避风港。
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第14楼2014/03/31
大型综合医院:单体规模大,医生资源好,病人多,以公立医院为主。未来大型综合医院的投资机会主要来自于公立医院的改制,放开民营资本进入,托管经营。综合医院投资周期长,管理难度大,对民营资本要求高。大型综合医院改制资源稀缺,管理经营存在不确定性,但整合成功后业绩贡献也非常显着。
目前A股市场上市公司主要有:复星医药(控股3家综合医院)、金陵药业(控股2家综合医院)、开元投资(控股2家综合医院)、康美药业(控股4家综合医院)等。
专科医院:单体规模小,管理相对容易,模式容易复制。民营专科医院在眼科、牙科、骨科、肛肠科等专业领域已经迅速发展,脑科、心血管科、肿瘤科、消化内科等领域因为专家资源,医保付费等因素,公立医院处于垄断地位,民营医院发展滞后,但未来的机会更多。民营资本进入需要足够的资金配套和成熟的管理经验。
目前A股上市公司主要有:复星医药(2家肿瘤专科医院),福瑞股份(消化内科)、爱尔眼科眼科)、通策医疗(牙科)、马应龙(肛肠科)等。