建研集团：引入天堂硅谷加速检测业务扩张

　　公司公告与天堂硅谷签署战略合作协议,双方将在公司产业整固、并购及资源整合等方面展开深入合作,希望通过产业整合、资本运营来更快更好地做强产业,并提升公司价值。同时公司8位高管通过大宗交易的方式以14.38元的价格转让556万股给天堂硅谷,并每年向天堂硅谷支付战略服务顾问费100万元。

　　评论:

　　1、引入天堂硅谷彰显检测业务发展决心,将加速并购扩张

　　今年以来公司专门扩充投资部门,积极寻找检测领域并购标的。此次引进天堂硅谷,明确地向市场传达出了公司并购扩张的决心。公司将借助天堂硅谷拥有的标的资源以及专业的并购服务能力,加速在检测领域的并购扩张。我们判断前期仍以公司熟悉的建筑及交通检测领域为主,后续有可能扩展到其他检测领域。

　　2、以资本运作带动产业发展,看好公司检测业务发展前景

　　资本运作层面,市场关注的资金、大股东持股比例较低等问题,我们认为对公司的影响不大。首先公司可动用现金超3亿元,足以支付中小型并购标的对价;另外公司银行借款仅2800万元,未来加杠杆的空间大;再次公司还可采用并购基金等方式降低初期投入。至于大股东持股比例仅18%的问题,一方面有潜在的一致行动人可以保障大股东控股地位,另一方面还可以采取向大股东增发的方式提高其持股比例。此次与天堂硅谷进行合作,将使得资本运作的效率更高。而在实业层面,公司在建筑检测等领域耕耘多年,市场份额在福建省内已经做到第一,具有较强的人才、管理等优势,我们认为在资本运作的带动下发展前景可期。

　　3、继续重申我们一直强调的“业绩和估值双提升”观点,维持强烈推荐

　　今年受益于减水剂成本端回落,公司业绩逐季回升态势明显。着眼于未来,减水剂行业空间仍会随着商混使用率的提升而增加,而大客户战略等措施将使得公司收入增速继续快于行业,公司的业绩有保障。检测业务的扩张已经开始,只等后续的项目落地,这将提升公司的估值。目前公司估值不到15倍,继续强烈推荐。