2013华测生命科学及消费品检测大幅增加

　　近日，华测检测发布年报。2013年公司实现营收77692万元,同比增26.05%;营业利润16992万元,同比增33.12%;归属于母公司净利润14965万,同比增27.09%,EPS为0.41元。公司同时预告2014年Q1净利润下滑30-50%,华测检测公告与加州大学洛杉矶分校健康服务系统签署战略合作协议,共同运营位于中国上海的临床医学实验室。

　　点评:

　　国内检测市场迎来结构性调整,强检将逐步对第三方机构开放。2013年大部制改革后,国家食品药品监督管理总局、质检局等重新整合,将使我国检测市场迎来一次大规模结构性调整,国有检测机构将会在形式上撤去官方属性,正式参与到与民营机构、外资机构的市场竞争中来。14年3月中央编办、质检总局联合下发国务院同意的《关于整合检验检测认证机构的实施意见》,表明检验检测行业由国有机构垄断的局面将有所改变,第三方检测市场将通过不同形式扩大(企业不再依赖政府部门的检测机构,可以找第三方检测机构;政府部门可以购买第三方检测机构的服务,通过外包形式扩大规模)而据国家认监委预计2013-15年检验检测市场规模分别为1678亿元、2105亿元、2574亿元,我国检验检测行业未来也将加速发展。国有检测机构与民营第三方检测机构的合作意愿增强,有资本实力、适应市场竞争的第三方民营机构将获得原本难以获得的强检资质可能性大幅增加,扩张业务加速在即。

　　13年生命科学及消费品检测收入大幅增加,业务结构发生变化。公司主营业务由贸易保障检测、消费品测试、工业品服务、生命科学检测四大类业务构成,13年收入增速分别达到7.73%、45.9%、27.39%和22.48%。其中环境和食品事业部快速增长,使得生命科学检测板块首次超越贸易保障检测。但由于高毛利的贸易保障检测比例下滑,13年综合毛利率62.34%比12年下滑2.48个百分点,预计14年贸易保障检测总体持平略增,综合毛利率将维持稳定。公司14年Q1收入同比增速放缓,而新项目持续投入及13H2公司人员增长偏快,导致成本上升,造成一季度利润下滑。

　　牵手UCLAHealth迈入高端医疗检测领域。加州大学洛杉矶分校健康服务系统(UCLAHealth)与华测检测于2014年4月8日签署了合作及合营企业协议,合作将对国内医疗水平、临床试验运作与医学教育起到促进作用,其宗旨是建立并运营位于中国上海临床医学实验室。我们判断公司将以此为契机,开展高端医疗检测业务。

　　维持买入评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.54、0.74、0.97元,考虑到华测检测是综合性第三方检测龙头,优先受益于检测去行政化,多年积厚博发,未来进入新领域,成长空间巨大,可享有一定溢价。按照2014业绩给予40倍PE,对应目标价为22元,维持公司长期“买入”评级。