机构称赞宇科技检测业务收入虽少毛利巨大

　　赞宇科技(002637)近两年油脂化工业务毛利率逐步提升,杭油化II期项目值得期待。子公司杭油化(股权比例86.84%)的油脂化工业务主要是通过原料棕榈油来生产脂肪酸(主要是硬脂酸),目前硬脂酸市场价约为7000-8000元/吨,行业盈利情况一般。随着对子公司的整合,近两年油脂化工业务的毛利率已逐步提升。另一方面,公司计划投资3亿建设杭油化II期项目(20万吨/年天然油脂绿色化学品),该项目的原材料是回收的天然动物油脂,在目前棕榈油市场价约为5900-6100元/吨的背景下,该原料比棕榈油价格便宜约1000元/吨,生产油酸、脂肪酸等会有较大的超额收益。预计油化II期项目在2015年12月前完成主体项目建设,该项目达产后预计正常年份可贡献利润1.0亿左右。检测业务盈利能力强,又是业绩贡献一大亮点。子公司公正检验中心(股权比例85%)的主营业务是检测服务,下游客户主要是食品领域,还有洗涤剂、化妆品等。从分类看,委托加工和政府外包都各占50%左右。检测服务的客户非常分散,即使是大客户在该业务的收入贡献占比也是比较低的。检测业务盈利能力强,2013年该业务在公司的总体收入占比约1.6%,而高达61.6%的毛利率使其毛利占比达到8%左右。扩张检测业务是公司的发展战略之一,“新建研发中心项目”有助于满足公司当前及未来科技和产业发展需要,该项目预计年底前后投入使用。预计公司2014-2016年的业绩为0.54、0.72、0.94元/股(按当前股本),考虑到表面活性剂将受益于行业整合,而油脂业务和检测业务也具备不少看点,维持对公司的“增持”评级。