仪器销售/租赁商陷“增收不增利”困境

　　近日，北京东方中科集成科技股份有限公司(下称“东方中科”)预披露招股说明书，公司拟于深交所上市，发行不超过2834万股。

　　招股书显示，东方中科近年来虽然营收持续增长，但毛利率逐年下滑、利润增长停滞，陷入增收不增利的尴尬局面，另外，其供应商过度集中，仪器租赁业务超3成采购来自关联方也颇受关注。

　　增收不增利

　　东方中科是一家电子测试测量领域的综合服务商，报告期内，公司营业收入分别为4.29亿元、5.02亿元和5.27亿元;各期净利润分别为3018.73万元、3259.13万元及3020.28万元。扣除非经常性损益后的净利润分别为 2945.66 万元、2984.67万元和 2873.48 万元。

　　净利润出现滞涨，东方中科陷入增收不增利的境地，东方中科判断认为若未来下游市场需求萎缩、行业竞争加剧、经营成本上升，公司业绩可能出现下滑。

　　不过，记者发现东方中科近年来利润增长乏力或与其毛利率持续下滑不无关联，2011年-2013年东方中科主营业务毛利率分别为17.76%、16.31%及15.49%。

　　细化来看，东方中科主营业务收入由仪器销售、仪器租赁及系统集成三大部分组成。其中仪器销售是收入的主要来源，但是其毛利最低且近年呈降低趋势，2013年该项业务毛利率仅为13.62%;仪器租赁和系统集成业务毛利率均在20%以上，然而，近年亦呈下滑趋势，且该两项总收入占主营业务收入比例较低，尙不足25%。

　　东方中科对中国网财经记者表示：“公司仪器销售业务毛利率下滑主要受国内子测量仪器销售市场竞争日趋激烈，市场需求放缓，产品价格有所下滑及仪器销售客户中中间商收入占比提升双重因素影响所致。”

　　独立性存疑

　　东方中科不仅面临着净利下滑的困境，记者还注意到，该公司供应商过度集中，仪器租赁业务3成以上采购来自关联方。

　　2011年-2013年，东方中科前五名供应商采购额分别为 1.97亿元、2.11亿元和 2.23亿元，占当期采购总额的61%、57.67%及55.52%，其中欧力士科技不仅为公司重要的供应商之一，同时它还是公司第二大股东。

　　欧力士科技目前持有东方中科34%的股份，持股比例仅次于第一大股东东方科仪的35.39%。

　　招股书显示，东方中科来自欧力士科技的采购额占总采购额的比例虽然在3%-4%左右，但却占公司另一主要业务仪器租赁的3成以上的采购额。2011年-2013年东方中科仪器租入金额占其仪器租赁业务成本的比重分别为30.11%、27.39%及31.10%，2013年较前2年均有所增长。

　　虽然，东方中科称该交易定价根据市场公允价格协商确定，并且欧力士科技未在中国境内从事电子测量仪器的租赁业务，但是该项业务3成以上的采购额度来自于第二大股东，其独立性仍引投资者遐想。