机构调研

3月以来，北交所16家公司迎来机构调研 。科达自控、艾融软件、创远仪器、星辰科技、方大股份、长虹能源、禾昌聚合、威贸电子、盖世食品、诺思兰德10家公司今年以来累计获得超10家机构调研 。其中科达自控、艾融软件、创远仪器、星辰科技4家公司获超20家机构调研。从所属行业来看，制造业成为机构近期调研的焦点，北交所“专精特新”的特征再度得到体现。　　具体来看，科达自控今年以来已获51家机构调研，成为机构密集关注对象，其中12家基金公司参与了调研。公司披露的机构投资者调研情况公告 显示，当前煤矿智能化、矿山智能化技术发展情况、行业发展前景、公司竞争优势和建设的落地情况成为机构关注的具体内容。对此，公司表示，通过矿山产业发展前景来看，矿山智能化建设出现爆发式增长指日可待，市场预期比较明确。　　2月28日，科达自控披露业绩快报，公司2021年度实现营收2.63亿元，同比增长30.82%；实现净利润 4034.50万元，同比增长38.83%。公司表示，报告期内，智慧矿山建设行业增长势头良好，公司业务稳定增长。　　艾融软件今年以来获得26家机构调研，其中包含6家基金公司。业绩快报显示，公司2021年度预计实现营收4.21亿元，较上年同期增长53.03%；净利润5031.01万元，较上年同期增长5.81%。　　公司表示，营收增长主要归功于业务规模不断扩张。　　创远仪器今年以来公接受了23家机构调研，5家基金公司参与了调研。业绩快报显示，由于公司业务快速发展，带动销售收入增长，2021年度，公司实现营收4.18亿元，同比增长37.38%；净利润为5076.12万元，同比增长4.45%。　　分行业来看，23家今年获得机构调研的公司中，除了科达自控、艾融软件、志晟信息、同辉信息、汉鑫科技这5家信息传输及软件服务企业外，其余公司均属于制造业，主要分布在仪器制造业、计算机绩通讯电子设备制造业、电气机械等专用设备制造业。　　业绩方面，上述23家公司中，除了锦好医疗、海希通讯、志晟信息三家营收较上年同期有所减少，其余20家公司营收均有不同幅度的增长。其中艾融软件、长虹能源、同力股份三家公司营收增幅均超50%。已披露年报业绩的公司中，晶赛科技以118.15%的增幅居首，科达自控、威贸电子、盖世食品、泓禧科技、凯德石英业绩均有所增长。

截至3月26日，创远仪器累计被机构调研达到5次，累计参与调研的机构数量更是达到102家，名列所有北交所上市公司首位。调研机构包括申万宏源证券、万和证券、中山证券、江海证券、英大证券、海通国际证券、华福证券、中金公司资管部、格林基金、兴银基金、信诚基金、海富通基金、红土创新基金、中国人寿养老保险、知名私募淡水泉等。在北交所公司中表现优异 2021加权净资产收益率有所下降截止2021年三季度，创远仪器和讯SGI指数评分得到80，该评分在北交所公司中表现优异。2月18日，创远仪器发布业绩快报，公司2021年1-12月实现营业收入4.18亿元，同比增长37.38%；归属于上市公司股东的净利润5076.12万元，同比增长4.45%。此前创远仪器盈利能力一直较为稳定，但在其业绩快报中值得注意的是，2021年加权净资产收益率较有所降低为7.44%，而2020年同期为9.81%。从近五年数据看，创远仪器自2017年到2020年加权净资产收益率直线上升。2017年到2020年分别为6.28%、7.62%、8.88%、9.81%，这或对其未来和讯SGI指数评分产生一定影响。毛利率和净利率方面，创远仪器的毛利率近几个季度呈现平稳态势，2020年到2021年前三个季度一直维持在42%-46%的区间。而净利率方面似乎呈现下降趋势，若未来持续出现下滑，也将对其和讯SGI指数评分产生影响。创远仪器2021年现金流表现较2020年同期表现有所下降，前三季度经营活动产生的现金流量净额3117.68万元，较去年同期降低了25.42%，占营业收入比重为11.14%，去年同期为22.39%。而这种状态是持续的，2021年半年报数据也较2020年同期有所下降。不过其应收账款周转天数明显缩短，2020年已低于100天，2021年仍持续低于100天。研发方面，近五年创远仪器研发费用逐步提升，2017年到2020年分别为3122.47万元、3789.73万元、5169.28万元、6197.22万元，2021年前三季度研发季度已超2020年全年，为8222.75万元。但从研发力度上看，目前表现优异，但也有进步空间，2018年到2020年研发投入占营业收入的比重为38.45%、64.83%、23.37%，2021年三季度为29.37%，从近两年数据看，研发力度较为平稳，但较此前有所下降，随着我国无线通信测试仪器仪表市场需求的快速增长，市场竞争和产品开发风险并存，加大研发力度才能保持公司未来的稳步发展。A股市场稀缺标的成调研“宠儿” 券商持续看好创远仪器为何备受关注，成调研“宠儿”？创远仪器是一家射频通信测试仪器生产商，专注于无线通信网络测试、无线通信智能制造测试、无线电监测和北斗导航测试等方向。之所以受关注，与其产品和所处行业成长性可期有关，在机构调研的内容中，也能窥知一二。在最近一次调研公告中，近期调研主要围绕了“5G”、“北斗”、“军工资质”等关键词，而这些关键词也正是近几年重点被关注的风口之一。浙商证券研报认为，创远仪器为A股市场稀缺通信测试标的，国产替代空间广阔。通信测试行业核心供应商为是德科技、R&S、日本安立等海外龙头企业，国内企业份额较少。目前公司的 TSP 扫频仪、信道模拟器 X80 等产品已能在覆盖频率、带宽范围上实现对海外企业产品的替代，且销售单价显著偏低。此前有媒体预计未来5年全球5G业务部署进入全面加速发展阶段，产业链快速成熟，创新应用蓬勃涌现，通信行业将进入新一轮大繁荣发展阶段。创远仪器也有望凭借其有竞争力的产品和优质客户群实现业绩快速增长。虽然创远仪器频受机构“宠爱”，但近期股价却一路下滑，截止3月30日创远仪器收盘为16.59元，而此前最高股价为34.74元。不过券商依然看好，财信证券表示，创远仪器在通信射频测试环节具有历史积累，产品可实现部分国产替代，综合当前所处行业估值水平，考虑所处电子仪器仪表行业具备中长期成长性，给予公司2022年52-58倍PE，对应2022年估值区间为29.12-32.48元。

主营业务为电子测量仪器的鼎阳科技，上周共接待了143家投资机构调研（据3月25日共两次公告，调研时间分别在3月23、24日）。调研名单包括广发基金、南方基金等多家公募基金，以及拾贝投资、盘京投资、千合资本、泰旸资产等知名私募。鼎阳科技为何会吸引如此多机构参与调研？据公司描述（据公告），公司是一家研发驱动型的高新技术企业，设立以来一直专注于通用电子测试测量仪器的开发和技术创新，公司是数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器产品领域唯一一个国家级重点“小巨人”企业，是全球极少数同时拥有这四大主力产品的厂家之一。2021年公司四大主力产品占总营收比例合计为80.74%。值得一提的是，公司是国内主要竞争对手中唯一一个同时拥有行业四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的公司。公司的高端产品于去年快速增长。根据2021年年报，不同档次的产品营收增长情况如下：低端产品同比增长24%，中端产品同比增长33%，高端产品同比增长131%（见下图）。高端产品的快速增长离不开公司的研发大量投入。（见下图）据年报，2021年研发投入达3,829.09万元，较上年同期增加942.12万元，增长32.63%。年末研发人员共118人，同比增长31.11%，研发人员占比40.27%，研发队伍进一步壮大。在产品技术的行业发展趋势上，目前高分辨率数字示波器正成为潮流，全球最主流的示波器厂家绝大多数都在推10bit、12bit高分辨率示波器，泰克、力科、鼎阳科技推出12bit高分辨率示波器，是德科技、罗德与施瓦茨的主流示波器推出10bit高分辨率示波器，结合低噪声的前端电路和高分辨率的ADC获得更高的垂直分辨率，清晰分辨波形细节，提高测量精度。公司在技术上有何先进性？据公司描述，公司紧紧抓住数字示波器往高分辨率模式发展的趋势，于2020年9月发布SDS6000Pro数字示波器，成为全球第三家、国内第一家发布2GHz带宽12bit高分辨率的数字示波器厂商，填补了国内空白，该产品在2GHz全带宽下的底噪值仅为153μVrms，领先所有国内同行，充分发挥了12-bitADC性能。而就在最近，公司在技术领域再度获得两项重大突破。根据上周公司公布的调研会议纪要（3月23、24日两次）：1、公司于2022年3月发布SDS6000L数字示波器，成为国内第一家发布2GHz带宽8通道数字示波器的数字示波器厂商，再次填补了国内空白。2、公司于2022年3月发布26.5GHz测量频率范围的高端矢量网络分析仪，该新产品的推出，进一步加强射频领域产品优势，实现了在公司以及国内主要竞争对手中高端射频微波信号发生器、高端频谱分析仪以及高端矢量网络分析仪零的突破。也许读者对电子测量不太了解，这里引用公司对行业的重要性描述以及机构研报，综合性的做一个简要介绍：电子测量技术与仪器的发展，直接带动了测量方式的变革，进而推动了现代制造业的进步，促进了社会经济的全面发展。电子测量技术与仪器的发展，以现代测量原理为基础，融合了最先进的电子测量技术、射频微波设计技术、数字信号处理技术、微电子技术、计算机技术、软件技术、通信a技术等技术，使电子测量技术与仪器在现代工业与社会发展中获得了更广泛的应用。测量范围的扩大、测量精度的提高，能够有效促进各行业的技术革新，推动社会各领域的发展。简单来说，通用电子测试测量仪器是电子测量仪器中的重要组成部分，可测试一个或者多个信号参数，是现代科学发展的基石。根据Technavio数据，全球通用电子测试测量仪器的市场规模将由2019年的61.18亿美元提升至2024年77.68亿美元。下游应用包含了目前发展迅速的5G通信、新能源汽车、消费电子等高确定性、高增速领域。在市场格局方面，根据Technavio报告，行业类第一梯队公司主要为是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等欧美企业。我国电子测量仪器市场想要摆脱对进口中高端产品的依赖，便要解决高端技术“卡脖子”难题。以数字示波器为例，带宽决定了示波器所能检测到的信号频率范围。而实时采样率与带宽密切相关，其直接影响信号波形的还原程度。最高带宽和实时采样率越高，其技术难度越高，应用领域越丰富，产品价格也越昂贵。芯片技术则是突破数字示波器技术壁垒的关键所在。在行业发展前景上，根据华安证券的分析：随着国产替代进程的加深，替代的核心已经从芯片设计制造逐渐向产业链上游的核心技术和基础工具转移，包括EDA、CAD、科学仪器等方向。（笔者曾在去年写过工业软件、EDA领域重点专题系列文章，EDA被称作“工业母机”，国内龙头是华大九天。系列报道第一篇为《芯片中的“工业母机”：EDA为何在半导体领域那么重要？》）政策端，近三年，高层部门多次强调支持拥有核心零部件、高端通用专业重大科学仪器设备研发技术的高科技企业发展。2021年领导在两院院士大会中提出全力攻坚高端芯片、科学试验用仪器设备等核心技术。华安证券认为，上游核心工具的国产替代浪潮刚刚开始，公司将持续受益于行业的快速发展。从下游来看，电子测量仪器的下游半导体、新能源、国防等场景持续高景气。随着下游市场需求持续旺盛，行业整体营收将得到强力支撑，2021年中国仪器仪表制造业营业收入达9101亿元，同比增长19%。根据公司年报，鼎阳科技2021年度实现营业收入30,382.32万元，同比增长37.60%；实现归属于母公司所有者的净利润8,105.85万元，同比增长50.92%，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,601.65万元，同比增长51.04%。在公司未来发展上，华安证券预计鼎阳科技2022-2024年实现收入4.34/6.61/10.48亿元，同比增长42.9%/52.3%/58.5%；实现归母净利润1.33/2.02/3.26亿元，同比增长63.7%/52.2%/61.4%。此外，就在本周一（3月28日），鼎阳科技再发公告称又有30余家机构进行调研（调研时间在3月25日）。虽然机构频繁调研，但股价近期运行在10日均线与20日均线下方。下图为该股近期主力资金情况。