【转帖】2008年中国医药企业100强排行榜

51 东港工贸集团有限公司 102310
52 湖南九芝堂股份有限公司 101857
53 上海罗氏制药有限公司 100658
54 阿斯利康制药有限公司 100410
55 常州药业股份有限公司 95565
56 浙江新和成股份有限公司 95097
57 江中药业股份有限公司 93734
58 浙江医药股份有限公司新昌制药厂 92546
59 东药集团供销公司 92270
60 深圳中联广深医药（集团）股份有限公司 91300
61 中美天津史克制药有限公司 89180
62 鲁南制药股份有限公司 87016
63 浙江尖峰药业有限公司 86289
64 新疆新特药民族药业有限责任公司 85191
65 葛兰素史克制药（苏州）有限公司 77694
66 昆明制药集团股份有限公司 76611
67 福建三明医药股份有限公司 75988
68 江苏宏宝集团有限公司 75171
69 广州中山医医药有限公司 74680
70 杭州默沙东制药有限公司 74565
71 无锡健特药业有限公司 74237
72 江苏江山制药有限公司 72669
73 武汉新琪安药业有限责任公司 71581
74 桂林三金集团股份有限公司 70460
75 杭州民生药业集团有限公司 70297
76 大连辉瑞制药有限公司 70061
77 山东威高集团有限公司 70001
78 浙江仙琚制药股份有限公司 69834
79 泰皇岛骊骅淀粉股份有限公司 69758
80 齐鲁制药有限公司 69486
81 吉林敖乐药业集团股份有限公司 67373
82 重庆时珍阁实业（集团）有限公司 66879
83 浙江震元股份有限公司 64060
84 石家庄神威药业股份有限公司 63485
85 山东凤凰制药股份有限公司 63101
86 张家口制药集团有限责任公司 60358
87 浙江中贝九洲集团有限公司 59410
88 武汉中联药业集团股份有限公司 58164
89 浙江海力生集团有限公司 57184
90 浙江震元股份有限公司 55174
91 云南医药工业股份有限公司 53846
92 华瑞制药有限公司 53392
93 福建省福抗药业股份有限公司 50781
94 深圳市制药厂 49600
95 广西金嗓子有限责任公司 49163
96 苏州东瑞制药有限公司 48961
97 江苏正大天晴药业股份有限公司 47643
98 厦门星鲨实业总公司 46059
99 江苏康缘药业股份有限公司 44668
100 北京紫竹药业有限公司 42361

刚刚结束披露的2008年上市公司年报显示，2008年医药板块收入同比增长17%，净利润同比增长44%。虽然收入增长逐季回落，但盈利能力有所提升，经营现金流较好，利润增速远快于收入增速。

此外，2009年一季报显示，今年一季度医药板块收入同比增长7%，净利润同比增长44%，收入增速有所放缓，但毛利率上升和所得税下调推动净利润增长较快。

数据显示，2008年医药板块各子行业都表现较好，主业净利润增长最好的子行业是化学原料药、化学制剂药和中药，分别增长191%、159%、70%。2009 年一季度主业净利润增长表现最好的是中药行业和生物制药行业，分别增长52%、48%。

在公布一季报的同时，沪深两市已有510家上市公司对今年上半年业绩进行了预告。在医药生物行业里，双鹭药业、华兰生物、科华生物、天康生物、鱼跃医疗、上实医药等多家公司预告今年上半年的业绩增长都在20%以上。

据申银万国证券研究所行业研究员罗和叶飞介绍，医药类上市公司的各子行业都有表现不错的公司，如化学原料药的东北制药、华北制药和浙江医药；化学制剂药的恒瑞医药、双鹤药业、恩华药业、海南海药、丽珠集团、华邦制药、哈药股份；生物制药的华兰生物、科华生物、天坛生物和双鹭药业；中药的云南白药、三九医药、中新药业、康美药业、天士力、上实医药；医疗器械的鱼跃医疗和新华医疗，以及医药商业的国药股份和上海医药。

罗和叶飞认为，医药板块今年业绩有望超预期，预计至年末应有20%—30%收益。

中医药业将得到振兴

5月7日，国务院公布了《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》，提出了扶持中医药事业发展的重要性、方向和保障措施。《意见》明确表示了加快中医院建设、中医理论的继承和创新以及中医人才的培养。这无疑会增加中成药的覆盖面。

光大证券认为，《意见》确立了中医、中药在国家基本医疗体系中的重要作用和合理地位，通过强调中医在医疗体系中的地位，从而保证了中药需求增长。《意见》在基本药物中鼓励中药使用、中药材种植、中药研发(中药现代化)，这将使天士力、康缘药业、东阿阿胶等上市公司获得较大收益。

东北证券研究所认为，对中药类上市公司来说，获得收益最大的将是中药饮片生产企业康美药业。其次对传统品牌中药也有较大的益处，像同仁堂、广州药业、云南白药、东阿阿胶、片仔癀等。对于品牌中药企业，像三九药业、天士力、千金药业、九芝堂、江中制药、马应龙这些企业来说，将会增加这些企业优质产品的销售额，给企业带来额外的收益。

受益于中药饮片和中药材贸易的快速并进，康美药业一季度营业收入和净利润均大幅增长。资料显示，一季度公司实现营业收入5.92亿元，同比增长80%；实现净利润1.09亿元，同比增长79%。剔除所得税率下调和广发投资收益下降影响，净利润同比增长116%。由于复制“制订标准———专家推荐———医院认同———患者使用”终端消费盈利模式，一季度公司在广东、福建和广西等地大力扩张终端，中药饮片收入同比增长109%；中药材贸易则加大道地小药材储存和交易，收入增长112%。

生物制药将加快发展

生物技术目前已经广泛渗透于国民经济各行业，在医药、农业、化工、能源等领域有广泛应用，尤其是在医药领域，生物医药已经成为当前世界高科技领域发展的重点方向。

5月13日，国务院常务会议原则通过了《促进生物产业加快发展的若干政策》。中央财政预算今年安排328亿元，2010年安排300亿元左右，重点推进包括重大新药创制、艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治在内的11个科技重大专项措施。

华泰证券认为，目前生物技术80%的专利和技术是用于生物医药领域的，故而生物医药相对而言蕴含着较多的投资机会。同时在生物化工、生物农业和生物能源等领域中，也有好多新的技术应用。

鉴于生物技术自身特点及产业发展处于起步阶段，华泰证券认为，未来创业板市场中会有较多的生物技术企业(不仅指生物医药，还包括生物农业、生物能源、生物化工等)。

东海证券认为，以下几个方面领域面临着较大的投资机会：一是疫苗行业，包括预防性疫苗和治疗性疫苗。其中长春高新、天坛生物、华神集团有望成为潜在的受益者。二是药品研发的优势企业。国家明确了对重大药物创新的支持，使得具备研发优势的企业将显著受益，相关上市公司包括双鹭药业、恒瑞医药、现代制药等。三是在单克隆抗体领域国内外技术差异相对较小的关键技术领域拥有研发和产业化能力的公司。相关领域的上市公司包括兰生股份(参股子公司兰生国健)、华神集团、海正药业等。四是生物农药将受益于环境保护力度加大带来的农药产业升级机会。在农药领域，生物农药逐渐取代化学农药是产业升级的必然趋势，相关上市公司如升华拜克将显著受益。

资料显示，双鹤药业今年将力争在重大产品、项目引进和销售体系取得突破。今年公司一大经营目标是“继续利用国内外研发资源引入高端战略品种”。此外，公司将进一步聚焦大输液、心血管和降糖药三大领域，保持老产品稳步增长；力推新产品；实施网络扩张，保证业绩持续稳步增长。

复星医药日前公布的2008年报显示，报告期内，公司实现营业收入37.73亿元，同比增长2.16%，剔除合并范围变化的影响，同比增长19.32%；实现净利润6.91亿元，同比增长10.4%；实现每股收益
　　
复星医药日前公布的2008年报显示，报告期内，公司实现营业收入37.73亿元，同比增长2.16%，剔除合并范围变化的影响，同比增长19.32%；实现净利润6.91亿元，同比增长10.4%；实现每股收益0.56元。

　　复星医药表示，净利润的增长主要来源于药品研发与制造业务的快速增长，以及所投资的国药控股业绩的持续增长。

　　2008年，复星医药进一步加大研发创新力度，全年研发投入1.48亿元，取得新药临床试验批文10项，取得生产批件19项，11个项目处于临床试验阶段，申请专利120项，获专利批准93项。报告期内，公司cGMP高技术产业化改造项目被国家发改委立项；促红细胞生成素被列为国家新药创制重大专项；公司通过高新技术企业和上海市知识产权示范企业的复审。

　　在药品分销与零售业务方面，公司投资的国药控股持续六年高速增长，强化了中国药品分销行业的龙头地位，2008年国药实现销售收入381.3亿元，同比增长23%；实现净利润6.08亿元，同比增长61%。此外，公司零售业务保持良好增长，下属药品零售品牌金象大药房、复星大药房、国药控股旗下国大药房、一致药店等保持在各自区域市场的品牌和盈利能力领先，市场份额位居上海、北京、深圳地区医药零售市场前列。

目前，复星医药已形成药品研发与制造、药品零售、药品分销三大持续稳健增长的核心业务。在公司治理、成本控制、研发创新、市场开拓、风险防范、品牌建设等方面的核心竞争力稳步提升。复星医药表示，未来将积极把握全球医药市场和中国医药市场的发展机会，坚持“内生式增长、外延式扩张和整合式发展”的战略思路，使企业继续保持健康发展。
先声药业2008年净利润3.502亿元 同比增长16.2%

3月14日，江苏先声药业公布了2008年全年财务数据，在总收入同比增长27.2%的同时，研发费用同比增长26.1%，达到8610万元，占公司总收入17.4亿元的4.9%。这一比例在中国制药行业名列前茅。

据悉，先声药业将其研发集中于具有高发病率或高死亡率疾病且具有更有效药物疗法需求的疾病治疗领域，比如癌症、脑卒中、骨科疾病和感染性疾病，目前拥有12种以上的在研产品。

先声药业董事会主席晋生说：“先声药业2008年整体经营业绩继续保持稳健增长。凭借充足的现金储备及选择产品的能力，我们会继续寻求符合公司战略的并购项目，为公司的长期发展不断充实后续产品线。”

2008 第四季度财务数据

先声药业集团近日公布了截至2008年12月31日未经审计的2008年第四季度暨全年财务数据。

　　先声药业2008年第四季度总收入增加到人民币4.669亿元（6840万美元），比2007年同期增长了17.1%。2008全年总收入是人民币17.411亿元（2.552亿美元），比2007年的13.687亿人民币增加了27.2%。

　　2008年第四季度净利润为人民币5170万元（760万美元），比2007年同期下降了33.8%。2008年全年净利润为人民币3.502亿元（5130万美元），比2007年的3.013亿人民币增加了16.2%。

　　先声药业2006年7月上市的创新抗癌生物制剂药恩度，在2008年第四季度的收入为5810万元人民币（850万美元），占该季度总产品收入的12.4%。2008年全年恩度销售达2.394亿元人民币（3510万美元），比2007年全年销售的2.162亿人民币增加了10.8%。

　　依达拉奉注射剂产品——必存和易达生在2008年第四季度的总收入达到人民币1.928亿元（2820万美元），较上年同期销售收入的人民币1.470亿元增长了31.1%。必存和易达生2008年全年合计销售6.512亿元（9540万美元），较2007年的4.434亿元增长了46.8%。2008年，尽管更多依达拉奉产品进入市场，先声药业的必存和易达生仍然保持在中国一、二类医院的领先地位，并继续拓展在三类医院的覆盖。

　　其他首上市产品，包括奈达铂产品捷佰舒、抗癌5-FU缓释植入剂中人氟安以及比阿培南注射剂安信，2008年第四季度总收入为2570万元人民币（380万美元）。2008年全年这些产品销售为5980万元人民币（880万美元）。

　　其他品牌非专利药的销售收入在2008年第四季度达到人民币1.902亿元（2790万美元），较上年同期的1.853亿元增长了2.7%。2008年全年其他品牌非专利药销售收入为7.864亿元（1.153亿美元），较2007年全年的7.017亿元增长了12.1%。

　　先声药业2008年第四季度研发费用为人民币3400万元（500万美元），2007年同期为人民币1590万元，增长了113.5%。从总收入占比来看，2008年第四季度研发费用占总收入的7.3%，2007年同期为4.0%。2008年全年，研发费用达8610万元（1260万美元），2007年全年为6830万元。
上海医药08年实现营业收入、净利润同比增长18.88％、27.40%；基本每股收益0.14元。报告期间，公司努力提高市场占有率、提高销售净利率、降低资产负债率，积极处置非流动资产，促使业绩增长。

　　上海医药3月25日发布2008年年报显示，公司2008年实现营业收入1,654,782.49万元，同比增长18.88%；利润总额18,670.72万元，同比增长27.40%；归属于上市公司股东的净利润8,198.28万元，同比增长23.70%；基本每股收益0.144元。此外，公司拟以2008年度末股本569,172,884股为基数，向全体股东实施每10股派发现金红利0.45元（含税）的分配预案，派发现金总额为25,612,779.78元。实施分配后，公司结存未分配利润为278,451,732.96元。

　　公司是一家以医药商业、零售为主，贸易、工业为辅的区域性较强的医药流通企业，公司借助其在上海地区的地域与资源优势，销售规模不断扩大。2008年，在国际金融危机蔓延加深、新一轮医改向纵深推进，特别是下半年以来上海医药产业战略重组的新形势下，公司坚持以科学发展观统领全局，以提高市场占有率、提高销售净利率、降低资产负债率为核心，创新经营模式，拓展终端网络，保持了稳步发展的态势，促使业绩增长；而公司非流动资产处置获利7,464.45万元，同比增长131.08％，也直接提升了公司业绩。

ERP系统和CRM系统进一步扩大应用范围。重点医院、专科医院和社区医院销售增幅明显，全国分销业务发展较快，精麻类药品专营业务和医疗器械等新兴业务正按预期目标发展。公司主要业务医药商业实现营业收入189.63亿元，同比大幅增长21.02％，成本同比增长20.76％，利润率同比增长0.20％，利润率达到7.13％。

　　而占比较少的医药工业，实现营业收入3.26亿元，同比持平，而成本同比增长5.58％，使得利润率同比下降4.79％。主要系公司医药工业继续从传统普药生产基地向国际合同加工基地转变，从高成本低效益生产方式向低成本高毛利生产方式转变。因天平制药厂为满足国际OEM项目达标要求停止了常规生产，同时国际OEM又处于试生产阶段；上海农药厂按环保要求停止农药生产，因此工业系统2008年销售收入同比减少0.63%，总体上经营亏损。

　　而公司与日本铃谦合资效果已经显现。中日合资上海铃谦沪中医药有限公司已开始运作，合资效果正在显示。首先，借助外方铃谦的影响力，公司拿到了更多跨国公司的品种分销权，药品分销资源得到更佳配置；其次，合资公司将每年向上市公司交纳基数为2,900万的托管费，销售收入在超过10亿元后，每增加1亿元，公司将再提取2.1%的托管费用，铃谦沪中的托管费用为公司带来了稳定收益。报告期间，铃谦沪中医药实现净利润3,857.82万元。

　　另外，公司国际业务在全球金融危机、出口受阻、风险加大的挑战下，保持了较好的发展势头，销售收入同比增长7.17%。

　　海外新市场、新客户的开发和药品注册工作取得实质性进展；进口代理业务有较大增长，部分单品种销售超亿元。外高桥医药分销中心招商和服务贸易取得新成果，从进口、保税物流、简单加工到分销配送的一站式服务得到进一步发展。合资项目海外联动成果持续扩大。

　　年报显示，公司经营状况有待进一步改善。08年，公司净资产收益率达到4.85％，同比增长0.81个百分点；速动比率0.70倍，同比提高0.10倍；净利润率0.78％，同比提升0.0.9个百分点；资产负债率达到73.05％，同比增长1个百分点，其中长期借款同比增加747.36％，主要系公司控股子公司上海华仁医药有限公司新增大额购房借款。不过值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额08年达到192.45亿元超过全年利润，同比提升18.75％，公司资金充足。

　　公司大股东变更后，公司未来具有较大的整合空间。报告期间，上实集团无偿获得上药集团60％股权，间接收购了上海医药39.69%股权，成为公司大股东。两个医药集团有大量医药资产待整合入上市公司，上海医药有望成为医药商业平台，发展成为长三角医药商业龙头。公司表示，09年公司将化危机为转机，化挑战为动力，加快业务创新，加快盈利结构和资本结构的调整，为实现新一轮更好更快的增长奠定基础。
哈药集团股份有限公司2008年度报告摘要

报告期总体经营情况

社会和企业发展造成重大影响的事件。尤其是由于受美国次贷危机引发的全球金融危机影响，中国经济在经历高速成长期后，遭遇寒冬，医药行业发展面临诸多压力。面对变幻莫测的市场环境和行业发展压力，公司上下沉着应对，创新营销战略，理顺产业布局，化不利为有利，抢抓机遇，动态调整产品结构和营销策略，适时调整内外销售比例，加大公司规模优势产品的产销力度，使公司在２００８年创造出较好的经营业绩。营业收入完成９６．９５亿元，同比增长１６．９５％；净利润完成８．６２亿元，同比增长４５．７１％。
华海药业发布2008年年报，年报显示公司在2008年会计年度保持了持续稳定增长，但也存在一定隐忧。稳定增长表现在以下三方面。

　　一、实现销售和利润的持续增长。报告期内，公司实现主营业务收入80，143.22万元，比去年同期增长13.36%;实现净利润14，985.71万元，比去年同期增长13.49%。

　　二、销售体系逐步完善。报告期内，公司总体销售情况良好，特别是在规范市场的开拓方面，取得了不小的成绩。规范市场销售同比增长32.9%。同时，在华海(美国)公司和相关部门的共同努力下，公司与国际原研厂家的合作项目进展顺利。公司将进一步完善以销售带动研发和生产的运作机制，加强市场开拓能力。

　　三、两大研发体系不断完善。在构建两大研发体系的战略指引下，根据公司本部、上海及美国研发平台的不同定位，2008年度，在研发、中试、注册和质量研究各部门的密切配合下，公司原料药研发体系进一步梳理完善，制剂研发体系不断发展壮大。

　　四、结存净利润丰厚。2008年可供股东分配的净利润为430，414，937.47元，拟向全体股东每10股派送现金红利2元(含税)，共计59，845，253.80元(含税)，之后仍将结余3.7亿元净利润，折合每股1.24元。

　　公司目前基本面正常，但透过年报，笔者也发现一些隐忧：

　　1、在营业收入同比增长13.36%的情况下，公司实现利润总额16，766.66万元，比去年同期下降11.29%，显示经营成本加大。公司年报的解释是：虽然制药行业受到国际金融危机的影响不大，但是各大制药厂商为降低资金投入，纷纷减少库存和产量，致使市场需求明显下降，产品价格直线下滑。国内众多中小企业在原料药非规范市场的盲目竞争，使得行业竞争环境不断恶化。规范市场对注册和EHS要求越来越高，大型制药厂商整体议价谈判能力强，印度等同类企业的综合竞争优势(净值，档案，基金吧)明显。这些因素综合起来，造成公司盈利压力不断增大。

相应购买商品、接受劳务支付的现金增加;②本期公司员工人数及支付的工资、奖金增加，相应支付给职工以及为职工支付的现金增加;③本期生产经营业务进一步扩大，三项费用同比增加，相应支付的其他与经营活动有关的现金增加。其中第二点因素引人关注。从年报中看，董事长陈保华的年薪从2007年的66.64万元猛增至142.31万元，增幅达113.55%;21位高管年薪平均薪酬同比增加了85%。而管理费用总体上较2007年度增长了42.01%，可见其中研发费用的增长幅度有限。

　　3、公司是以外向为主的医药企业，2008年国外销售金额69，705.67万元，同比增长11.64%，国内销售金额9，358.24万元，同比增长16.88%。这说明2008年销售占比较低的国内市场成长性明显强于发生金融危机的国外市场，公司今后必须重视国内市场的开拓。

　　4、公司制剂业务毛利率高达80.05%，同比增长27.85%，但业务占比仅8%不到。公司非募集资金项目老制剂车间扩建工程已进入设备安装阶段;制剂研发大楼建设工程和年产100亿片出口制剂工程项目均已进入前期施工阶段，由于项目建设期长达4年，预计今后两年尚不能享受到这块业务的支持。

　　5、公司现已经是全流通。第一、二大股东是自然人陈保华，周明华，第3-7名是基金公司。一年前，华海药业因两大股东陈保华和周明华之间的恩怨闹得不可开交，导致周明华最终离开了华海董事会。最近有媒体报道第二大股东周明华对公司2008年经营业绩不满意，但其与第一大股东相差1146万股，不是一个小数目，通过二级市场增持争夺控股权的可能性不大，但不排除会有其他方式掀起控制权之争。 海正药业是我国领先的原料药生产企业，也是我国最大的抗生素和抗肿瘤药物生产基地之一，中投顾问医药行业研究员郭凡礼认为，在全球抗肿瘤药物大肆兴起之时，海正药业专注抗肿瘤药物的研发与生产，并努力打通国际市场，未来业绩看涨。

　　产业研究中心资料显示，08年，海正药业投入研发费用1.38亿，用于创新药物的生产；09年一季度，海正药业实现主营业务收入8.5亿元，同比上年增长5%；实现净利润0.5亿元，同比上年增长11%，国内制剂销售的快速增长成为公司业绩提升的主要动力。

　　医药行业研究员郭凡礼指出，一季度海正药业利润快速增长主要主要是因为国内制剂毛利率水平提高、降低生产成本，另外，公司获得了高新技术企业认证，其所得税率从25%下降到15%也是公司业绩增长的一大原因。

　　郭凡礼同时指出，海正药业主营业务主要集中在专业制剂、抗肿瘤药、抗感染药、心血管药、抗寄生虫药和内分泌药几大类，其中专业制剂和抗肿瘤药物是公司的拳头产品，受益于全球肿瘤患者的不断增长，公司在专业制剂和抗肿瘤药的引领下，走出了一条全新的发展道路。

　　医药行业研究员郭凡礼预测，海正药业未来将在做大做强现有品种的基础上加大对创新类生物制药的投入和研发，而公司获得的生产达菲中间体的项目也解决了公司产能不足的弊端，随着下半年中间体的供应以及订单的增加，公司的业绩有望迅速提升。
天士力：2008年营收34亿 增长两成

天士力2008年业绩高于预期。2008年实现营业收入34.34亿元，同比增长21.83％；其中医药工业14.65亿元，同比增长16.64％，医药商业19.55亿元，同比增长26.12％；实现归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长37.66％；扣除非经常性损益后的净利润同比增长高达70.38％；每股收益0.52元，同比增长36.84％。业绩均高于我们的预期。

经营指标健康，存货大幅减少。营业成本和销售费用与去年持平，未出现大幅增加；经营性现金流2.6亿元，同比增长16.48％；短期借款和应付票据分别同比增长95.89％和90.15％，主要是因为生产销售规模的不断扩大，流动资金需求增加所致。资产负债率39.80％，仍处于较低水平，为优化资产负债结构，降低财务成本，公司拟申请发行不超过人民币7亿元中期票据。由于销售增长，存货大幅减少66.06％。

经营情况良好。复方丹参滴丸销售额仍居心脑血管中成药首位，FDA项目目前正按计划在美国佛罗里达、德克萨斯等五个临床中心进行多剂量、随机双盲、空白对照等涉及多方面内容的二期临床试验。二线产品快速增长，水林佳增长率100％。顺利完成消渴清颗粒、板兰根泡腾片等新产品的投产。

注射用益气复脉（冻干）投产以来，完成了从试生产到批量生产、阶段性生产向连续性生产的转变；注射用丹参总酚酸（冻干）目前报审工作进展顺利。亚单位流感疫苗已顺利完成临床试验，已正式申报生产。2008年度公司及控股子公司共申请新专利100项，授权58项，申请PCT为5项，授权的境外专利12个。公司及3家控股子公司均已取得高新技术企业证书，3年内享受15％的所得税率。已申报4个产品进基本药物目录：复方丹参滴丸、养血清脑丸、荆花胃康胶丸、藿香正气滴丸。
健康元2008年营收29亿 利润下降超九成

万元。此外，公司拟向全体股东按每10股派送现金1.2元(含税)。

健康元4月21日发布2008年年报显示，公司2008年实现营业收入2,938,487,360.76元，同比增长17.61%；利润总额6,089,574.27元，同比下降-99.48%；归属于上市公司股东的净利润-26,956,929.45元；基本每股收益-0.0246元。2007年同期归属于上市公司股东的净利润725,072,484.50元。

报告期内，公司实现营业收入293,848.74万元，较2007年上升43,993.07万元，升幅为17.61%；产品毛利率较2007年同期有一定幅度的上升，综合毛利率由2007年50%上升至51%，由于公司产量及销量的上升，使公司的生产成本略有下降，从而也促使主营业务对公司的贡献上升。报告期内，做为变动成本的销售费用随营业收入的提高而有所提高，而做为固定成本的公司管理费用有一定幅度的下降，促使报告期内的主营业务贡献较2007年度有较大幅度的提高，再次创公司自成立以来的历史新高。

报告期内，公司保健品及OTC业务确立了对省区及地区级的两级考核体制，制度的变革使公司的保健品及OTC产品经营效大幅度提高。公司在2008年在更多的地方建立销售机构，增加2008年度的费用的同时，给以后年度的发展拓展了较大空间。报告期内，公司保健产品实现销售收入37,416万元，实现营业利润贡献3,381万元

报告期内，以原料药美罗培南及其制剂倍能为主的海滨制药公司产品继续依托美罗培南及其制剂倍能的优势，在产品价格下降的情况下，不断通过技术革新来改进工艺，优化生产流程及调整生产安排来控制费用，全年F9的产量及收率均较上年度有所提高，4AA也在产量上升的同时生产成本较2007年度有所降低，直接使美罗培南原料药及其制剂倍能保持低成本的竞争优势，稳固海滨公司在培南类抗生素的市场地位，报告期内，海滨公司产品实现销售收入42,398万元，实现营业利润贡献11,513万元。

此外，公司拟以公司2008年末总股本1,097,874,800股为基数，向全体股东每10股派发1.2元现金股利(含税)，共计分配131,744,880.00元，剩余未分配利润结转以后年度分配。本年度不进行资本公积金转增股本。 神威药业：2008年营收12.75亿 盈利降近两成

神威药业公布截至2008年12月31日止全年业绩，期间营业额升25.9%至12.75亿元(人民币，下同)，股东应占溢利倒退18.88%至3.98亿元，主要是由于年内港元及澳元银行存款汇率波动而录得汇兑亏损1.32亿元所致。每股盈利0.48元，拟派末期股息每股12分。年度派息率为52.1%。公司执行董事孔敬权表示，公司的派息率一直都做到向股东承诺的40%以上，未来也会维持在去年的水平。

他还介绍，去年底公司持有现金15亿元，其中4.5亿人民币为澳元、3.8亿人民币为港元。公司未来两年的资本性开支大约有3.6亿元，其中5400万元用于提取车间扩容技改、4400万元用于征购土地约397亩，这两项将在09年底竣工。另外有2.6亿元建综合制剂车间和其它开支，这些工程将在2010年竣工。公司目前正在与澳洲一所大学启动中医药国际合作，共同研发一种主治老年痴呆的新药。在研项目包括19种新产品，其中8种用作治疗心血管疾病。去年中药提取有5400吨，今年将增加至1万吨；颗粒剂去年产15亿包，而今年预计将有56亿包生产。广州药业3月30日公布年报，实现营业收入35.27亿元，净利润1.82亿元，分别同比下降70%和46%，EPS0.23元，略高于预期，同时公司拟10股派0.4元。

投资要点：

广州药业是广药集团旗下一家控股型公司。公司控股参股的子公司较多，经营传统中药和医药流通两项业务。公司08年实现营业收入35.27亿元，同比降低70%，出现如此巨大变化的原因是公司合并口径发生了重大变化，控股50%的子公司广州医药公司及控股48.05%的广州王老吉药业改为权益法并表，而按同一口径计算，公司收入仍实现了增长。公司营业利润1.76亿，下降47%，净利润1.82亿，下降46%，则反应出公司的经营情况。

公司目前正处于销售政策的调整期，过去偏激进的销售政策导致渠道存货积压较多，08年以来公司对渠道进行了清理和消化，08年现金流仅为610万元。旗下多个工业子公司收入和利润大幅下滑。同时受产品成本上涨压力，公司工业实际毛利率下降4%左右，也侵蚀了公司的利润。工业方面，广州王老吉仍是最大亮点，08年收入增长超过30%，净利润增长接近50%。而公司商业基本保持了前期的增长速度，子公司广州医药公司合资后资金规模扩大，同时获得部分毛利较高进口品种的代理权，总体情况保持平稳增长。子公司拜迪生物的狂犬疫苗08年8月获得生产批件，将是公司新的增长点。

公司渠道清理目前已有成效，除夏桑菊等少数产品外渠道积压情况已出现改善，但公司经营趋势全面好转仍需时间。09年公司业绩主要来自：1、广州王老吉以及商业公司的稳定增长仍将对公司业绩做出重要贡献。2、多个品种可能进入基本药物目录有望对销售起到提振左右。3、子公司拜迪生物的狂犬疫苗目前批签发20万份，全年有望销售超过100万份，收入过亿，对公司利润产生积极影响。

我们预计广州药业09-11年EPS为0.25、0.30、0.35元。公司拥有多个有价值的产品和国内排名前三的商业公司，我们建议等待公司经营状况好转后介入，短期给予“中性”的投资评级。
中国医药保健品股份有限公司2008年营收首破30亿

中国医药保健品股份有限公司2008年营业收入首次突破30亿元，达到307,915.71万元，比去年同期增长24.40%。受金融危机和证券市场低迷的影响，公司利润总额为24,853.41万元，比去年同期减少22.86%。公司归属于上市公司股东的净利润16,296.44万元，比去年同期减少30.61%；公司控股子公司海南通用三洋药业有限公司和北京美康百泰医药科技有限公司都取得了历史上最好的经营业绩。

公司2008年完成营业收入307,915.71万元，同比增长24.40%。营业收入增长的原因是公司主营业务增速较大。公司利润下降的原因主要有三点：1.公司本年度减持中国联通母公司股权份额较2007年减持额少3,549万元；2.公司受人民币升值影响，汇兑损失达到2,647万元；3.公司短期投资为负增长。

公司在2008年加大了兼并收购的步伐，为2009年收购华立九州医药有限公司打下了坚实的基础。